Стейблкоины и токенизированные депозиты — новые инструменты финрынка?

Какие потребности пользователей цифровых активов они могут закрывать

Новые цифровые инструменты финансового рынка набирают популярность и расширяют охват сферы своего применения. О том, почему это происходит и какие потребности пользователей цифровых активов они могут закрывать?

Предпосылки популярности

Бурный рост популярности криптовалют у частных лиц и бизнеса активно формирует новый финансовый ландшафт. Например, по  информации Triple‑A, с конца 2023 года общее количество активных держателей цифровых активов в мире выросло на 34% и превысило  562 млн человек.

Казахстан прочно закрепился в числе лидеров мировой криптоиндустрии. Он занимает 19‑е место по уровню адаптации цифровых активов, а также входит в десятку крупнейших международных майнинг‑хабов. Бюро национальной статистики (БНС) АСПиР Казахстана опубликовало данные, что за первые шесть месяцев 2024 года лицензированные майнинговые компании страны добыли криптоактивы на сумму более 18 млрд тенге (37,5 млн долларов).

Стейблкоины являются одним из самых востребованных и популярных цифровых активов на мировом крипторынке, где выступают как надежный и стабильный финансовый инструмент, привязанный к стоимости реальных активов или фиатных валют. Так, общая капитализация стейблкоинов за последние 5 лет выросла в 34 раза — до 170 млрд долларов. При этом объем транзакций в стейблкоинах только за два квартала 2024 года превысил 8,5 трлн долларов. Абсолютными лидерами крипторынка выступают стейблкоины USDT компании Tether и USDC компании Circle.

В октябре на мероприятии Binance Blockchain Week в Дубае генеральный директор компании Circlе Джереми Эллайр заявил, что финансовые регуляторы многих стран занимаются исследованием потенциальных возможностей стейблкоинов для совершения финансовых операций, а также выразили готовность пересмотреть законодательство ради ускоренного принятия данного вида активов.

Помимо этого, крупные международные кредитно‑финансовые учреждения приступили к тестированию вариантов применения токенизированных депозитов, которые могут быть использованы для повышения эффективности расчетов на межбанковском рынке и прозрачности платежей, а также снижения транзакционных издержек.

Потенциал токенизированных депозитов еще полностью не исследован, однако эксперты Axellect по финансовому рынку ожидают кратный рост количества пользователей — банков и прочих кредитно‑инвестиционных учреждений в обозримом будущем.

Особенности видов цифровых инструментов

Актуальность интеграции новых видов цифровых инструментов в финансовую систему Казахстана возрастает по мере внедрения технологий распределенного реестра и широкого использования смарт‑контрактов. Применение технологии распределенного реестра обеспечивает неизменность, достоверность и конфиденциальность финансовых операций.

Токенизированные банковские депозиты могут рассматриваться как более простой вариант реализации с точки зрения регулирования по сравнению со стейблкоинами.

Для выпуска токенизированных депозитов требуются меньшие по объемам доработки существующего законодательства, так как регулирование выпуска и оборота токенизированных депозитов может опираться на разработанные нормы и правила, которыми регулируется обращение безналичных средств на банковских счетах.

Отметим, что при организации расчетов токенизированными депозитами со стороны финансового учреждения не происходит дополнительная эмиссия новых активов.

Однако в случае использования стейблкоинов, привязанных к стоимости фиатной валюты, от учреждения‑эмитента потребуется блокировка ликвидности для выпуска и гарантии стоимости выпущенного стейблкоина.

Таким образом, разница между токенизированными депозитами и стейблкоинами носит концептуальный и юридический характер. Если токенизированные депозиты можно представить как более ликвидную версию традиционных депозитов, то стейблкоины – надежный и удобный инструмент для осуществления операций на крипторынке и фиксации позиции в случае колебания рынка.

Преимущества и риски

К ключевым преимуществам новых цифровых финансовых инструментов можно отнести расширение доступа потребителей к финансовым услугам, снижение затрат, повышение прозрачности и эффективности платежей, включая совершенствование трансграничных расчетов. Токенизированные депозиты и стейблкоины могут существенно упростить проведение широкого спектра финансовых операций, а также стать «мостом» между рынком децентрализованных финансов, традиционными финансовыми институтами и участниками розничного рынка.

Оба инструмента увеличивают возможности для создания новых инвестиционных продуктов, повышения транзакционной активности, а также автоматизации финансовых операций.

Вместе с тем использование новых финансовых инструментов может иметь ряд потенциальных рисков, снизить которые, однако, под силу регулятору.

В случае со стейблкоинами инвесторы и трейдеры должны быть уверены в стабильности и защищенности приобретаемых цифровых активов. Однако вопросы регулирования пока в большинстве стран находятся на ранней стадии исследования. Так, одним из передовых законопроектов в части регулирования криптовалют является Markets in Crypto‑Assets (MiCA), одобренный Европарламентом в 2023 году. Данный законопроект устанавливает стандарты для участников рынка криптовалют, вводит стандарты лицензирования и регулирования стейблкоинов, закрепляет правила работы эмитентов стейблкоинов, а также усиливает меры по борьбе с отмыванием денег.

Следует отметить, что процесс формирования понятных и прозрачных стандартов, которые бы полностью исключили элемент неопределенности для пользователей, пока не завершен ни на одном из рынков. Надзорные органы и частные эмитенты стейблкоинов пока не пришли к консенсусу по вопросам качественного состава обеспечения, места хранения и аудирования резервов, что мешает быстрому встраиванию стейблкоинов в единую финансовую мировую систему.

Помимо этого, появление на рынках новых финансовых инструментов может приводить к ситуации, когда положения существующих законов не распространяются на них. Поэтому центральные банки и финансовые учреждения продолжают искать компромиссы и баланс между различными типами расчетных активов в токенизированных соглашениях, которые должны подлежать надежному регулированию, надзору и контролю.      

Перспективы адаптации

Эволюция инструментов финансового рынка — это естественный процесс. С развитием финансовых технологий и новых запросов рынка появляются инновационные инструменты, такие как токенизированные депозиты и стейблкоины, которые соединяют мир традиционных финансов и мир децентрализованных финансов, открывают новые возможности для пользователей.

Тренд подтверждают пилотные проекты, которые появляются по всему миру. Финансовые регуляторы из разных стран осваивают новые технологии, чтобы на практике сформировать оптимальные подходы к использованию токенов. Так, с 2023 года Денежно‑кредитное управление (MAS) Сингапура при участии DBS Bank, SBI Digital Asset Holdings, JPMorgan, Citigroup и Deutsche Bundesbank реализуют инициативу Project Guardian, чтобы получить аргументированный ответ на вопрос, как токенизированные банковские депозиты и регулируемые стейблкоины могут быть использованы в финансовом секторе. Также большое количество коммерческих игроков проводят эксперименты с использованием стейблкоинов и токенизированных депозитов. Например, платежная система Visa анонсировала запуск новой платформы, которая позволит банкам выпускать стейблкоины, PayPal выпустил свой долларовый стейблкоин PYUSD, JP Morgan создал платежную систему JPM Coin с реестром депозитных счетов и др.

Поскольку появление новых финансовых инструментов на рынке цифровых активов неизбежно, то государственные регуляторы будут разрабатывать новые стратегии развития, бизнес‑модели и законодательные акты. Юридическая база будет прежде всего направлена на создание условий для новых технологий расчетов. Это откроет перед рынком возможности для разработки новых сервисов и продуктов, которые, в свою очередь, сформируют предпосылки для нового этапа в истории развития финансовой системы.

Юлия Можаева, руководитель практики CBDC Axellect, для Profit.kz